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　　粗钢产量持续增长，但是利润显著滑坡，库存持续高位，钢材价格在基差接水的情况下，反复震荡不前。在金九、银十钢材需求旺季来临之际，前期对钢材需求乐观预期能否兑现，有必要审视一下。

　　2020年内，钢材出口增速回落基本是确定的事情，钢材需求主要还是内需，也就是房地产、基建和制造业三架马车。从这三架马车来看，虽然受影响，2020年钢材需求保持稳定增长是确定的。从下半年来看，房地产高景气度有回落的忧虑，但不存在失稳的风险。基建摆脱了2017年以来增速下降势头，实现了触底回升，随着审批项目落地，新订单执行，将成为下半年钢材需求显著的增长点。制造业低位持续，但是也从的冲击中有所恢复，超预期的表现来自于汽车销售回稳。因此可以认为，2020年下半年钢材需求增长是确定的，但上限不应估计过高。也就是说，虽然难有超预期的表现，但并不会失速。我们预测的风险在于，海外对国内的扩散，中美贸易争端的不确定性。

　　整体来看，房地产超预期的高景气度是支撑年内钢材需求的主要原因。但是从高频数据来看，结合近期对房地产政策收紧，特别是出台了房地产企业再的三条红线，具体为红线 1：剔除预收款后的资产负债率大于 70%；红线2：净负债率大于 100%；红线 3：现金短债比小于1倍，高景气度预计会有回落。由于宏观经济通胀的压力显著，十年期收益率持续上升，而房地产作为信用派生的主要来源，下半年房地产势必会在边际上受到限制。

　　二、基建摆脱了2017年以来增长乏力的势头和冲击，发力正当时

　　从投资数据来看，7月基建投资增速升至7.7%。其中，电力燃气、交运仓储、水利环境当月同比增速分别为16.94%，11.78%，1.89%%，对基建投资的边际贡献分别为2.50%、4.28%、0.93%。