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　　需求方面：受国内杆影响，固定资产继续走弱，上半年地产撑的固投将出现下滑，基建投资大幅对冲经济下行压力的做法，目前仍然是受到节制的。综合来看，需求端增速的下滑在下半年是确定的，而节奏仍然是我们把握的心。

　　数据显示，前5个月，固定资产投资累计同比增速为5.6%，比去年7月份去杠杆整起点的5.5%仅略微高0.1%，而结构上来看，地产支撑了上半年的投资，前5个月地产投资累计增速为11.2%，处于高位区间，但增速较上月回落0.3%，从下半年的基数走高来看，下半年地产投资仍将进一步下滑；基建投资方面，虽然部分专项债可适用于资本金，再度加杠杆融资，支持基建投资，但在仍强调控制隐形债务的背景下，基建投资回升的幅度有限，预计下半年基建投资增速回升至5%—7%的水平，综合来看，下半年需求端更多表现出一种趋势下行的态势，其中淡季面临的需求压力将。

　　从数据来看，社会量同比增长10.59%，低于上年同期的11.59%，也略微低于上月0.19%，表明市场需求依旧低迷，实体经济融资需求不佳，这加大了下半年需求低迷的态势；供给方面也表现出同样的态势，前5个月份M2平均月增长8.4%，低于去年同期的8.44%；尤其是M1更是反映了实体经济下行的压力，前5个月M1平均月增长2.66%，远低于去年同期的8.76%，这也显示了实体经济自身造血功能下降；而方面更多减费降税作为对冲经济的主要手段下，经济的恢复需要时间才能看到效力。综合来看，我们在下半年看到的依旧需求走弱的态势，而节奏依旧是重点。